发布日期：2025-11-13 10:44    点击次数：65

（起原：金融贰叁事）开yun体育网

正文部分

事件：中国东谈主保露馅9M25事迹，妥当预期。9M25公司归母净利润468亿元/ yoy+28.9%；3Q25 203亿元/ yoy+48.7%。COR 96.1%/ yoy-2.1pct；寿险NBV可比口径yoy+76.6%；总投资收益率5.4%/ yoy+0.8pct。

净利润增长提速瞻望因巨灾削弱承保利润增厚以及投资收益擢升。9M25公司已毕归母净利润468亿元/ yoy+28.9%；单季已毕归母净利润203亿元/ yoy+48.7%，瞻望主要成绩于巨灾削弱（客岁同时履历摩羯台风等巨灾，本年Q3巨灾水平较低）以及职权商场高潮。

财险业务COR角落大幅改善。9M25公司财险业求已毕保费收入4432亿元/ yoy+3.5%，承保利润148.65亿元/ yoy+130.7%，3Q25单季度承保利润31.66亿元（3Q24为承保损失），公司坚握降本增效、用度缜密化科罚，重复巨灾削弱布景下，9M25已毕COR 96.1%/ yoy-2.1pct；3Q25 COR 97.7%/ yoy-3.2pct，随公司握续优化霸术科罚步地，深化数字化转型，25年全年COR有望握续守护较低水平。

寿险业务价值守护高增速。9M25公司寿险业求已毕保障工作收入198亿元/ yoy+18.2%，已毕净利润140亿元，NBV yoy+76.6%（1H25 yoy+71.7%），价值增长提速瞻望因产物缴费结构调治（9M25永远首年期交保费326亿元/ yoy+33.8%）以及报行合一握续股东助推产物NBVM握续擢升。

健康险业务高质料增长趋势不竭。9M25公司健康险业求已毕保障工作收入232亿元/ yoy+12.9%，已毕净利润79亿元/ yoy+41%，占集团总净利润12.4%，高于保费占比8.3%近4.1pct，保费结构中期交首年85亿元/ yoy+62.8%，健康险业务高速、高质料增长趋势不竭。

投资立场庄重，详细投资收益率擢升。9M25末公司总投资资产范围1.83万亿，较岁首增长11.2%；总投资收益率（未年化）5.4%/ yoy+0.8pct，公公法例加大遥远期债券竖立力度；加大具有永远成长后劲的投资场地布局并稳步扩大职权握仓范围；温情改变型品种投资契机，9M25已毕总投资收益862.5亿元/ yoy+35.3%。

投资提议：守护公司激烈保举评级。公司各条线业务霸术筹谋庄重，财险业务：COR守护行业较低水平，Q4瞻望因霸术后果与用度科罚才调握续擢升角落改善，全年有望保握在96%-97%把握，公司利润增速有望握续擢升。寿险业务：价值率因产物结构调治以及报行合一瞻望握续改善，东谈主身险业务价值将来有望在健康险握续改变布景下守护增长。资产端：公司投资立场庄重，稳步扩大职权握仓范围，随职权商场握续回暖，投资收益有望进一步增厚。瞻望25-27年公司归母净利润541、570、589亿元，增速差异为+26.2%、+5.4%、+3.4%，刻下股价对应25-27E的P/B倍数为1.36/1.28/1.20倍。

风险教导：职权商场大幅波动、利率快速下行、大灾风险加重。

有关相关露馅：中国东谈主民保障集团股份有限公司是我司有关方，是我司的有关当然东谈主凯旋大致转折适度的，大致由有关当然东谈主担任董事、高档科罚东谈主员的除上市公司过甚控股子公司之外的法东谈主或其他组织。

   合法金融团队  

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许旖珊

合法证券接头所

长处助理、金融首席分析师

许旖珊：清华大学金融硕士、中央财经大学本科。曾任上海申银万国证券接头所非银首席、总监。2024年证券时报·新钞票杂志最好分析师入围、2022年新钞票最好分析师第五名、2022年水晶球最好分析师第五名。

林宇轩：掩饰保障。英国利兹大学经济学硕士，曾任职于上海申银万国证券接头所，5年新华保障董办教学。2022年新钞票第五名团队中枢成员、2022年水晶球第五名团队中枢成员。

贾舒雅：掩饰保障、银行。上海财经大学保障硕士、上海对外经贸大学本科，3年保障接头教学，曾任职于保障资管风险科罚岗；对保障产物、渠谈有真切主意。

张轩铭：掩饰金融科技、券商、多元金融。中国东谈主民大学经济学硕士、南开大学本科。

杨皓然：掩饰银行开yun体育网。上海财经大学金融硕士、科罚学本科。

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