发布日期：2025-10-06 11:18    点击次数：180

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　　每经记者|蔡鼎  

　　7月29日，据港交所官网，正品控股有限公司（以下简称“正品控股”）当日向港交所初次呈交了IPO（初次公开募股）请求文献（以下简称“请求文献”），浤博老本有限公司为独家保荐东说念主。

　　正品控股成立于2011年，主要在中国香港开展业务，主营保健及好意思容补充品与家具，2024年在香港鹿揣度保健补充品及家具的零卖值方面排行第一，市集份额约为29.4%，号称香港保健品市集的“隐形冠军”。

　　不外，正品控股的业务时势对“牛奶公司”（全名为牛奶海外控股有限公司，是怡和洋行属下在亚洲的一家零卖集团）的依赖较大。举例，公司在2025财年（贬抑2025年3月31日的财年，下同）来自“牛奶公司”的销售额为9710万港元，占全年营收的74.5%。

　　《逐日经济新闻》记者（以下简称“每经记者”）还庄重到，正品控股的第三方品牌之一由供应商K领有，而供应商K自其于2023年11月29日注册成立起直至2024年3月28日为正品控股的关联方。公司实控东说念主义运裕的佳偶李沅濂在2023年2月7日—2024年3月28日抓有供应商K的40%股份。

　　畴昔3个财年，约九成营收来自批发业务

　　请求文献走漏，正品控股主要在中国香港从事保健及好意思容补充品与家具的劝诱、销售、营销及分销。该公司将家具的坐蓐外包给供应商（包括制造商），并主要通过万宁在香港的零卖门市以自有品牌录取三方品牌分销家具。请求文献征引弗若斯特沙利文的数据称，正品控股在2024年香港保健及好意思容补充品与家具供应商中排行第七，市集占有率为1.6%。

　　正品控股的家具主要分为保健补充品及家具、好意思容补充品及家具。2023财年至2025财年（以下简称“论述期内”），保健及好意思容补充品与家具的销售额分别占集团总收益约98.8%、98.8%及98.2%。

　　图片着手：正品控股IPO请求文献

　　正品控股打算六个自有品牌，包括“正品”“炎痛消”等，以及六个第三方品牌。其自有品牌“炎痛消”旗下的弊端及痛症家具是2024年万宁最畅销的五种揣度家具之一。

　　把柄弗若斯特沙利文的贵府，正品控股2024年在香港鹿揣度保健补充品及家具的零卖值方面排行第一，市集份额约为29.4%。

　　图片着手：正品控股IPO请求文献

　　正品控股搀杂销售采集包括批发业务和零卖业务。在批发业务方面，主要将家具销售给“牛奶公司”（香港最大的保健及好意思容家具连锁零卖商）以偏激他批发客户（包括零卖商、贸易公司及平行贸易商），这些客户可能会进一步将正品控股的家具销售给其他零卖商，然后再销售给最终客户。零卖业务方面，主要通过公司网站的自营电商平台胜仗向最终客户销售家具。

　　从下表中不错看出，按销售渠说念区分，正品控股论述期内的绝大部分营收来自批发业务，占比分别为89.7%、93.0%及88.8%。

　　图片着手：正品控股IPO请求文献

　　2025财年，近75%营收依赖“牛奶公司”

　　财务方面，论述期内，正品控股罢了营收分别约为0.43亿港元、1.10亿港元及1.30亿港元，年复合增长率约为73.6%，完自便利润分别约为1131.3万港元、3548.3万港元及3625.7万港元。

　　图片着手：正品控股IPO请求文献

　　论述期内，正品控股的毛利率分别约为81.6%、78.6%及75.0%，呈逐年下滑趋势。公司在请求文献中称，毛利率下落主若是自有品牌家具（尤其是“滋长钙”及“维再生NMN”）提高向客户提供的促销扣头以争取更多市集份额及普及销量，以及来自第三方品牌旗下家具的收益增长，公司就此留有相较自有品牌家具较低的毛利率。

　　图片着手：正品控股IPO请求文献

　　此外，论述期内，正品控股来自前五大客户的营收分别约为3910万港元、9800万港元及1.08亿港元，分别占总营收的约90.6%、89.4%及83.4%。论述期内，正品控股向最大单一客户（即“牛奶公司”）销售产生的营收分别约为3850万港元、8400万港元及9710万港元，分别占总营收约89.1%、76.7%及74.5%。

　　图片着手：正品控股IPO请求文献

　　除了客户高度连合外，正品控股的供应商也杰出连合。请求文献走漏，论述期内，正品控股向五大供应商的总采购额分别占各期总采购额约86.3%、77.3%及80.3%，向单一最大供应商的采购额分别占总采购额约55.6%、34.5%及27.8%。

　　图片着手：正品控股IPO请求文献

　　正品控股在请求文献的“风险要素”章节提到，公司靠近依赖“牛奶公司”向最终客户转售家具的风险，而未能看护与“牛奶公司”的联系或以其他边幅扩大集团的批发采集，可能会对其业务形成首要不利影响。此外，“牛奶公司”偏激他批发客户未能向公司付款或就付款问题出现纠纷，或在收取款项上出现严重拖延，可能会对公司的现款流量及盈利能力形成首要不利影响。

　　请求文献还走漏，论述期内，正品控股的贸易应收款项分别约为1440万港元、3160万港元及4250万港元，其中约10万港元、30万港元及40万港元过期。

　　此外，“牛奶公司”偏激他批发客户打算处所行业的负约风险，亦对信贷风险有所影响。论述期内，正品控股的应收“牛奶公司”偏激他批发客户贸易应收款项总和平分别约98.9%、99.4%及95.5%具有信贷连合风险。

　　公司实控东说念主佳偶曾在一供应商抓股40%

　　请求文献走漏，正品控股自2013年以来就与“牛奶公司”耕种了长久强健的业务联系。凭借“牛奶公司”遍布中国香港的宏大零卖采集，正品控股董事会以为公司能针对香港不同的破钞群体。

　　贵府走漏，“牛奶公司”全名为牛奶海外控股有限公司（Dairy Farm International Holdings Ltd．），是怡和洋行属下在亚洲的一家零卖集团，在13个国度和地区开展业务，主要打算超市、保健及好意思容店、便利店、家居用品店及餐厅。

　　正品控股的历史不错回顾至2011年。2011年4月26日，正品香港由陈景嫦及陈子毓注册成立，并由陈景嫦及陈子毓分别抓有85%及15%的权利。张运裕于2021年11月19日以2480万港元收购正品香港，当今为正品控股实控东说念主。

　　张运裕现年42岁，于2005年9月取得澳洲昆士兰科技大学生意（司帐）学士学位。在加入正品控股前，张运裕曾任金满庭集团处治有限公司财务及里面审计总监、皇威海外（集团）有限公司司帐师。此外，他还于2007年4月—2010年1月在天健（香港）司帐师事务所担任多个职位，下野前担任中级审计师。

　　请求文献走漏，论述期内，正品控股分别向张运裕派息了1440万港元、1020万港元及3710万港元。公司称，这是为了对消与最终贬抑方的交游账。

　　每经记者还庄重到，正品控股第三方品牌之一由供应商K领有，而供应商K自其于2023年11月29日注册成立起直至2024年3月28日为正品控股的关联方。具体来看，供应商K由Bless Corporation Limited抓股60%，其中张运裕的佳偶李沅濂在2023年2月7日—2024年3月28日抓有其沿途已刊行股本的40%。在李沅濂出售这40%股份后，供应商K成为沉寂第三方。

　　请求文献走漏，正品控股拟将召募资金用于在中国台湾市集拓展业务、在中国香港进行政策性市集试验及促销活动、分阶段在中国香港开设自营门店以及拓展销售采集、引进及劝诱现存及新家具线下的新保健及好意思容补充品与家具，以及用作一般营运资金。

　　免责声明：本文骨子与数据仅供参考，不组成投资残忍，使用前请核实。据此操作，风险自担。

　

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