发布日期：2025-01-02 08:33    点击次数：107

（原标题：靠铜球创收60亿！这家“小巨东谈主”IPO只差临门一脚）

频年来，受益于电子电路、新动力、半导体等新兴边界的赶快发展，聚焦于PCB（印制电路板）制造、光伏电板板、锂电板制造等边界的铜基新材料行业发展迅速，为了寻求更大的发展空间，一些行业内企业对准了IPO市集，谋求通过上市容貌获取更好的融资条目。比如专注于电子电路铜基新材料边界研发、出产与销售的江西江南新材料科技股份有限公司（以下简称“江南新材”），初度公开导行股票并在上交所主板上市的注册恳求近日就获取证监会批准。

图1：江南新材IPO注册批复图

开首：证监会网站 

募资扩产 优化结构??????????????????????

江南新材的主营业务是铜基新材料的研发、出产与销售。中枢家具包括铜球系列、氧化铜粉系列及高精密铜基散热片系列三人人具类别，主要阁下在PCB制造、光伏电板板镀铜制程、锂电板PET复合铜箔制造、有机硅单体合成催化剂、PCB 埋嵌散热工艺等多个边界。

据招股书败露，江南新材执续多年获取中国电子电路行业百强企业、中国电子电路行业优秀企业等行业荣誉，并在第二十三届（2023）中国电子电路行业主要企业榜单的铜基类专用材料榜单名依次一。此外，江南新材还获取国度级专精特新“小巨东谈主”企业称呼。

从下旅客户来看，江南新材的客户苦衷了诸多PCB制造企业，包括鹏鼎控股、东山精密、健鼎科技、深南电路、瀚宇博德、景旺电子、志超科技、奥士康、胜宏科技、崇达时刻、定颖电子、博敏电子等。

凭据公司先容，截止2024年6月末，凭据中国电子电路行业协会发布的“第二十三届（2023）中国电子电路行业主要企业榜单之抽象PCB 百强企业名次”，抽象名次前30的 PCB 企业中有28家为公司客户；抽象名次前100的PCB 企业中有83家为公司客户。

表1  江南新材募资样子（单元：万元）

开首：招股书

这次IPO，江南新材野心募资3.84亿元，用于年产1.2 万吨电子级氧化铜粉成立样子、研发中心成立样子、营销中心成立样子以及补充流动资金四个样子。

公司暗意，年产1.2万吨电子级氧化铜粉成立样子的实际将有助于丰富公司现存的家具结构，进一步扩大公司的运筹帷幄范围和盈利材干，更好地得志PCB 制造行业高阶家具市集份额束缚扩大以及光伏电板板、PET复合铜箔等家具新时刻催生的对铜基新材料的新增需求。研发中心成立样子的实际有助于提高公司的科研水和蔼研发材干，关于进一步提高公司的中枢时刻水平、增强市集竞争力具有遑急价值。营销中心成立样子的实际有助于提高营销团队材干水平，增强公司品牌影响力。补充流动资金样子有助于优化公司的成本结构，扩大运筹帷幄范围并提高违背市集风险的材干。

盈利情况优于同业??

从收入范围来看， 2021年度至2024年1-6月，江南新材已毕的营业收入分离为 62.84亿元、62.30亿元、68.18亿元和41.07亿元，其中2022年和2023年的增速分离为-0.86%和9.43%， 增速虽有所波动，但营收范围仍是接近70亿元大关。

归母净利润方面，上述周期内分离为1.48亿元、1.05亿元、1.42亿元和0.98亿元，其中2022年和2023年的增速分离为-28.83%和34.83%，归母净利润有所波动。

表2：中国电子电路行业主要企业（单元：亿元）

开首：招股书??????? 

与选用的同业业可比公司比拟，江南新材的盈利情况要“漂亮”很多。江南新材在先容其行业地位时暗意，凭据中国电子电路行业协会发布的第二十三届（2023）中国电子电路行业主要企业榜单，铜基类专用材料主要企业除了江南新材外，还包括金昌镍都矿山实业有限公司、德福科技、嘉元科技、承安集团、铜冠铜箔、中一科技、广东盈华电子科技有限公司、江西鑫铂瑞科技有限公司、逸豪新材、*ST超华(退市)。可比公司采纳上，江南新材仅采纳了铜冠铜箔、中一科技、承安集团、德福科技四家公司算作同业业进行对比。

从对比情况来看，其中2024年上半年，铜冠铜箔、中一科技、德福科技的归母净利润均为亏空，承安集团略有盈利，但净利润范围不足江南新材。此外，在2021年到2024年6月各期，四家同业业公司的归母净利润均呈现下落趋势，而只好江南新材功绩举座发扬相对剖释。

表3：同业业公司归母净利润情况（单元：亿元）

开首：招股书????? 

盈利材干琢磨方面，江南新材的毛利率并不高，公司在招股书中暗意：“论说期内，公司抽象毛利率分离为4.16%、2.91%、3.40%和4.51%，相对较低。”关于毛利率水平较低的原因，公司讲解称，主如若因为其利润主要来自于加工费，原材料铜材的价值较高，导致公司收入范围较大，但毛利率水平较低。

此外，江南新材还暗意：“公司毛利率受原材料价钱、家具结构、市集供需干系等诸多身分影响，如异日关联身分发生不利变化，可能导致公司毛利率下滑，从而影响公司盈利水平。”

从成本组成来看，论说期内，江南新材的平直材料占比很高，分离达到了98.10%、97.89%、97.77%和97.92%，而其平直材料又主要为铜材，也因此，铜价的波动对公司的主营业务成本影响较大。

论说期各期，凭据上海有色市集 SMM1#电解铜现货价钱的关联数据，铜价平均价钱（不含税）分离为6.07万元/吨、5.96万元/吨、6.04万元/吨和6.60万元/吨。铜算作巨额商品，价钱受宏不雅经济、境表里供需环境等身分影响，存在一定波动。江南新材暗意，公司主要家具铜球系列、氧化铜粉系列摄取“铜价+加工费”的销售模式订价，受铜价波动影响较大。异日若铜材价钱裁汰，公司收入存鄙人滑的风险。

骨子上，关于其毛利率情况以及成本受主要原材料铜材价钱波动影响较大的情况，上交所上市委在审议会议现场问询中，要求江南新材皆集下流行业需求、铜球加工行业竞争方法、论说期各期铜价波动，以及铜球系列的毛利率与平均单元加工费净收益率的对比情况，证实论说期各期铜球系列毛利率高于加工费净收益率的原因及合感性，异日铜价及加工费波动对公司运筹帷幄功绩是否存在枢纽不利影响，关联信息败露是否充分。

大略以上收入来自铜球家具

从主营家具的收入组成来看，江南新材的中枢家具包括铜球系列、氧化铜粉系列及高精密铜基散热片系列等三人人具类别。其中，在论说期各期，铜球家具销售金额分离为59.90亿元、55.61亿元、59.35亿元和34.73亿元，占其主营业务收入总数的比重分离为95.34%、89.28%、87.07%和84.58%，为公司最中枢的收入开首。

对此，江南新材暗意，论说期内公司收拢PCB行业举座发展的机会，进一步加强与主要客户的结合干系，同期积极加大新客户的开导力度，公司铜球系列家具的产量和销量保执相对剖释。

氧化铜粉系列在论说期各期的收入分离为2.59亿元、6.11亿元、7.95亿元和5.51亿元，占其收入总数的比重分离为4.12%、9.81%、11.67%和13.43%。

对此，公司暗意，氧化铜粉系列出产工艺是在公司充分调研客户家具需求的基础上自主研发酿成的要道出产时刻。跟着公司氧化铜粉系列产能的束缚提高和客户对公司家具品性的冉冉认同，氧化铜粉系列的销售收入快速增长。

除上述两类家具外，来自豪精密铜基散热片系列家具及铜材生意等其他收入的金额有所偏低，占比也偏低。

表4  主营业务收入组成情况 （单元：万元）

开首：招股书

从收入组成看，江南新材收入主要来自铜球系列，收入过于集结。对此，公司也就该风险进行了教唆，“如果异日公司未能拓展氧化铜粉系列及高精密铜基散热片系列等其他铜基新材料家具的出产和销售，且现存铜球家具的上风地位受到挑战或下旅客户需求产生大幅波动，将对公司运筹帷幄带来不利影响。”江南新材还进一步暗意，论说期内，公司所售家具主要集结于铜球系列家具，氧化铜粉系列及高精密铜基散热片系列等附加值较高的家具销售范围相对较低，家具种类仍待进一步丰富。

资金情景被护理问询

跟着江南新材营收范围的束缚扩大，公司的应收账款范围也在快速加多。据招股书败露，论说期各期末，公司应收账款账面价值分离为6.91亿元、7.35亿元、9.73亿元和12.54亿元，占各期流动金钱的比例分离为42.91%、45.21%、46.39%和45.35%。

公司应收账款的回收情况与主要客户的运筹帷幄和财务情景密切关联，江南新材暗意，若异日公司主要客户的运筹帷幄情况发生不利变化，将可能导致公司无法依期足额收回答收账款，从而对公司的运筹帷幄功绩产生不利影响。

企业应收账款范围过高，回款不畅，资金会千里淀到客户端，影响企业的运筹帷幄现款流，进而对资金链产生不利影响。数据清晰，论说期各期，江南新材运筹帷幄举止产生的现款流量净额分离为-5.7亿元、-5.8亿元、-8.22亿元和-4.45亿元，出现执续为负的情景。

2024年6月30日，江南新材账户上的货币资金范围诚然有5.39亿元，但随时可用的银行入款仅有1.19亿元，其他4.2亿元则主如若公司为开立银行承兑汇票存入的保证金、信用证保证金等，无法随时支取用于平方运筹帷幄。从借债情况来看，当期，公司的短期借债金额为7.44亿元，比2023年末的5.28亿元加多了2亿多元。

关于现款流执续为负的情况，公司暗意，如果异日公司的信用战术或下旅客户回款情况发生枢纽不利变化，运筹帷幄举止产生的现款流量净额或将执续为负，从而导致公司濒临一定的流动性风险。

骨子上，关于江南新材资金情景，上交地方问询函中也要求公司皆集粗俗单据贴现，实控东谈主对外借债为公司提供小额运筹帷幄资金、借债提供质押物等情况，分析公司平方资金殷切的风险，分析对公司平方运筹帷幄的影响，必要时败露运筹帷幄资金殷切的风险并作枢纽事项教唆。

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